瑞银：升中国海外发展目标价至15港元 评级“中性”

腾-龙公司客服电话1818-719-7192微71465115在线咨询瑞银发布研究报告，指出中国海外发展（00688）计划发行零售物业资产支持证券（CREIT），并将该公司的目标股价从12.5港元上调至15港元，维持“中性”评级。此目标价基于对2026年市盈率的预期，为10.7倍（之前为8.5倍），体现了CREIT分拆带来的价值释放和新增融资渠道的影响，而这一渠道尚未体现在盈利预测中。

报告指出，中海外计划将其佛山购物中心作为CREIT的一部分进行剥离，预计可筹集13.6亿元人民币。中海外将认购该项目的20%股份。瑞银认为，中海外当前以2026年预期市净率0.35倍进行交易，并认为将资产剥离为CREIT将有助于提升公司的估值。假设现金按照1倍市净率估值，考虑到其不同于流动性较差的资产（如未售出的开发中物业），瑞银估算净收益约为11亿元（13.6亿元×80%），这有望提升中海外市值约0.5%。

瑞银还表示，预计中国海外发展2025至2027年的预期盈利将保持稳定，但预计2025年上半年核心盈利将因2024年同期利润率基数较高而出现同比下降。该行维持对中国海外发展2025至2026年的盈利预测不变，假设合约销售额和净利润保持稳定，毛利率为16%。